当前，白酒行业正处于调整期。高端白酒面临着去库存压力，次高端则在价格波动中寻求新的平衡。
近日，贵州茅台发布的中期业绩显示，2025年上半年，公司实现营收910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。这延续了茅台在已披露财报年份中，营收与净利润均为正增长的记录。
茅台在半年报中坦言所面临的大环境挑战，也指出白酒行业正处于宏观经济与产业调整的双重叠加时期。不过，公司对未来发展依然持积极态度，认为有利因素强于不利因素。那么，茅台的信心来自何处？
强化内部管理，核心业务板块保持稳定
作为大曲酱香型白酒的代表，茅台酒及系列酒构成公司的核心业务。2025年上半年数据显示，茅台酒基酒产量约为4.37万吨，系列酒基酒产量约为2.96万吨。根据半年报，茅台评估其各轮次基酒符合预期特征，生产质量保持稳定。
收入结构方面，茅台单品酒贡献收入755.9亿元，占公司总营收比例超过80%；系列酒收入则为137.63亿元。渠道收入上，茅台直销渠道收入400.09亿元，批发代理渠道收入493.43亿元，显示双渠道并行发展。
截至2025年6月30日，贵州茅台现金及现金等价物余额达1428.85亿元。值得一提的是，报告期内，茅台派发了346.71亿元的现金分红并完成52.02亿元的股份回购。
在生产与渠道管理方面，茅台维持其传统的年度生产周期，并控制产品投放节奏。同时，通过加强渠道管理，茅台致力于维护其价格体系的稳定性。
如今，茅台线上与线下渠道的协同效应正在显现。
2025年上半年，“i茅台”平台实现酒类不含税收入107.6亿元，同比增长4.98%，是重要的直营销售渠道。在半年报中茅台亦指出，茅台酒依托“社会渠道+自营渠道”双体系，持续优化运营并拓展网络。
而在资本市场层面，茅台持续受到机构关注。广发证券发布的食品饮料2025年基金二季报持仓分析显示，贵州茅台位列基金重仓股前十。信达证券于8月13日发布研报，维持对贵州茅台“买入”评级。
主动转型，构建未来增长通道
面对行业变局，贵州茅台的半年报勾勒出其战略转型动向，旨在为未来发展寻找新动力。
回溯2024年末的经销商大会，茅台宣布了针对2025年产品线的调整策略，目标在于提升旗下产品在终端市场的竞争力及消费者触达范围。同时，茅台提出了涵盖客群、场景与服务三个维度的转型计划。
在客群转型方面，茅台将拓展目标客群至独角兽企业、专精特新企业、“小巨人”企业等，并注重培育新兴产业从业者及新兴消费群体。
在场景创新领域，茅台计划开发适配不同行业特点的宴请新场景，并支持经销商探索餐饮消费新模式。
在服务转型方面，茅台则强调“从卖酒向卖生活方式转变”，基于消费者的多元化需求进一步优化消费体验。
茅台董事长张德芹曾公开表示，公司要在创新消费场景上投入更多努力，以满足消费者对个性化、多样化及品质化服务的需求，并探索酒成为一种文化载体的可能性。
而今，转型的具象化实践正在铺开。举例来说，茅台文化体验馆自2021年启动建设，迄今全国已有67家展馆投入运营。今年7月，昆明和上海新启幕的两座体验馆（第47号、53号茅台文化体验馆），作为首批依照历史、人文、自然、技术、体验及可持续发展六大维度标准打造的项目正式亮相，吸引不少消费者前往参观。
茅台文化体验馆 图/贵州茅台官微
此外，茅台还提出了“四个聚焦”的市场策略，即产品聚焦单品、渠道聚焦协同、品牌聚焦价值和终端聚焦服务，以期构建更高效的营销体系。
持续拓展国际市场，聚焦12个重点市场
在稳定国内业务的同时，贵州茅台持续推进品牌国际化。2025年上半年财报显示，公司海外市场收入同比增长31.29%。
回顾过往数据，2024年茅台海外营收达51.89亿元，同比增长19.27%。另据张德芹年初披露，2024年茅台出口量超过2100吨，出口营收首次超过50亿元。
事实上，茅台拥有较长的出口历史，其渊源可追溯至1915年巴拿马万国博览会，当时茅台酒与英国的威士忌、法国的白兰地同获金奖。而自上世纪50年代开始外销，到1993年获得进出口权，再到2015年融入“一带一路”倡议，茅台在中国白酒的国际化探索中可谓具有代表性。
2025年，茅台进一步明确国际化策略，选定12个战略市场，并计划重点将中国香港、日本、新加坡发展为样板市场。
此前，茅台集团党委副书记王莉将“国际化”定位为公司长期发展战略的重要部分，并提出了建设覆盖表达体系、产品体系、渠道体系、价格体系、合规体系及政策体系的六大体系规划。
在半年报中茅台亦提及，茅台坚持六大体系建设，加大国际市场开拓力度，具体行动包括与世博会、亚洲职业高尔夫球巡回赛等国际IP合作，发布5款“走进系列”新品和“世博会纪念酒”。
“走进系列”新品 图/贵州茅台集团官网
除市场合作与产品发布外，茅台今年还首次参与《酒类商品碳标签分级评价指南》国际标准起草工作，并重点推进包括《地理标志产品贵州茅台酒》在内的五项国家、行业标准修订。与此同时，茅台借助海外品鉴会、节庆活动与文化展览等形式，主动向世界递出中国白酒文化的名片。
值得关注的是，当下，国内白酒企业拓展海外市场的趋势愈发明显。据中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》的数据显示，有63.9%的白酒企业已布局或正在拓展海外业务，主要目标市场集中在亚太地区，如韩国、日本、澳大利亚、新加坡、马来西亚。
有行业分析师指出，中国国际影响力的增强，为中国酒类拓展国际市场创造了有利条件。
能看到，在行业不断调整的背景下，贵州茅台围绕三大方向构建发展支撑，其2025年上半年的业绩表现与战略动向，勾勒出茅台立足当下、布局长远的行进轨迹，交出了一份阶段性答卷。
（头图来源于贵州茅台集团官网）
内容来源于 联合早报中文网首页 网友投稿 |
